走过深度变革之年 中国股权投资行业共谋“适变”之道
太阳的夏天
2024-02-21 09:08:30
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郭晨凯 制图

中国股权投资行业在放缓与调整中走过2023年,如何适应变化、适度变化成为关乎行业生存发展的关键问题。12月13日,第23届中国股权投资年度论坛在上海开幕。国新基金、高瓴、红杉中国、达晨财智、启明创投等头部机构及股权投资行业参与者共聚,研讨如何“坚守与适变”。

清科集团创始人、董事长倪正东在论坛开场演讲时表示,中央经济工作会议提出的明年经济工作重点中,第一条即“以科技创新引领现代化产业体系建设”,要发展数字经济、人工智能、生物制造、商业航天等产业,明确提出“鼓励发展创业投资、股权投资”。

嘉宾们认为,中国股权投资行业已与科技行业互相深度绑定。科技投资已成为行业共识,人工智能、生物医药、新材料等行业成为机构最为关注的投资领域。面对深刻调整的外部环境与“令人激动”的科技大潮,投资机构正谋求在不确定中寻找确定性,稳中求进。

行业之变:一个科技周期的开始

据清科统计,中国股权投资市场已成长至万亿规模,但2021年以来新增募资和投资规模明显下滑。倪正东介绍,2023年前三季度,中国股权投资市场新募资规模约13500亿元,投资金额约5000亿元,分别同比下降20.2%、31.8%。

现场嘉宾反馈了相似的放缓趋势。启明创投创始主管合伙人邝子平介绍,今年启明创投的投资案例粗略计算比去年减少1/3左右。高瓴创始合伙人李良表示,高瓴今年投资和市场节奏一致。红杉中国合伙人郑庆生透露,红杉中国今年投资速度也有所放缓。

分地区看,长三角地区的股权投资热度领先全国,投资案例数占全国约一半,超过粤港澳大湾区+京津冀的总和。并且,长三角投资案例占比呈现逐渐增加趋势。

多方面的变化中,最显眼的当数中国创投集体转向科技投资。倪正东分析,从投资周期来看,2015年至2018年是互联网、IT类高科技企业投资周期,2019年至2021年是集中退出期,现在是硬科技、先进制造的投资周期,行业进入新一轮投资耕耘。

毅达资本董事长应文禄解读了“科技投资”和“投早投小”背后的三大原因。其一,资本市场是一个“指挥棒”,科创板强调硬科技含量,创业板的“三创四新”、北交所的“专精特新”均强调科技属性,这一“指挥棒”引领一级市场涌入科技领域;其二,高质量现代工业体系的核心是科技创新,科技自强、产业链完善成为时代主题;其三,这个时代要求VC行业回归本源,做价值投资。

“这样一个看上去是寒冬的季节,我们认为也是另一个科技周期的开始。尽管宏观情况比较严峻,还是要保持适度的乐观。”郑庆生表示。

投资聚焦:人工智能、医药、出海成热门

机构最看好的2至3个行业中,最受关注的是人工智能。此外,生物医药、机器人、新材料、能源也是被机构看好的行业。

邝子平说,今年最令其激动的是一项技术、一种模式。技术是生成式人工智能,启明创投已在此领域投资了若干项目。模式则是“中国产品走向世界”,这种模式已从量变演化为质变。“在生物医药行业,历史上,我们做license-in(许可引进)的资金远超license-out(对外授权),但今年已出现反转。中国产品不单是物美价廉,而是已经在国际舞台有了强有力的竞争力。我觉得‘中国产品走向世界’是未来值得深耕的模式。”邝子平说。

郑庆生则提到“另一个WTO时代”与人工智能行业。他表示,中国可能来到“另一个WTO时代”。此前各国的自由交换主要是交换商品,而人才很难实现交换。但信息技术的发展让人才、模式、服务等都可以在线上实现交换,所以中国可能正在经历另一个WTO时代,中国在这些方面的供应链优势很大程度可以延伸到海外。此外,生成式人工智能可能带来流量大规模重新分布。

“生成式人工智能远远超出我之前的想象。”郑庆生说,“在人工智能带来的流量重新分配中,传统‘大厂’有可能还可以拿到很多份额,但新的机会中可能会出现新的‘大厂’。所以现在就像移动互联网崛起的2005年至2007年,大家都还在寻找范式,寻找乔布斯推出iPhone的时刻。”

纪源资本管理合伙人符绩勋认为,中国制造业生态优势很难被替代,上下游的完整性、工程师红利等优势明显,同时,国外的产业链与中国有衔接需求。“电动车、光伏、风电和能源管理在海外都有很多机会,资本需要帮助企业家重构企业的海外布局。”

不变与应变:保持定力,稳中求进

挑战与机遇并存的环境,也倒逼着投资机构调整自身航向,思考下一步的“打法”。

“创业投资的魅力和挑战在于不确定性,从不确定中找确定,在变化中为投资人创造回报。”中国国新基金管理有限公司副总经理孙宏慧表示,公司将加速对懂产业背景人才的培养,加强专业人士的分工。

“变是常态,2024年依然有很多变数。”符绩勋认为,从投资角度来说,变化是好的。投资人需要从变化中寻找不变,保持价值投资、长期投资的心态,精耕细作、讲究效率。

国中资本首席合伙人、董事长施安平表示:“万变不离其宗,股权投资总是面对世界最新的东西,需要形成更完善的行业规则、尊重行业规律。真正落实中央经济工作会议精神。”

“要重新审视市场的机会,找到哪些是我的机会。”钟鼎资本创始合伙人、CEO严力认为,投资需要聚焦最擅长的领域,培养核心团队。同时对项目的长期与短期进行判断,确认资源的调配,提升投资效率。

与会嘉宾认为,中国股权投资行业面临的将是“持久战”,机构需要在不确定的环境中保持定力,稳住基本盘,稳中求进。

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